独家|丰巢IPO何以停滞？知情东谈主士：对赌存在不合开云官网登录入口，投资东谈主告状
作家：王方然
智能快递柜收集运营商丰巢控股有限公司(下称“丰巢”)创举东谈主兼CEO徐育斌离任的音讯，将如故停滞半年多的丰巢IPO事项，再次拉回公众视线。
丰巢旧年8月向港交所递交上市招股书，因未在司法时限内提交补充文献，其招股书于2025年2月失效。尔后，丰巢方面一直未更新招股证明书。
有业内知情东谈主士对第一财经剖析，这次丰巢IPO进度停滞，或与投资东谈主拿告状讼酌量。当作投资东谈主之一的亚投成本，在回购事宜上与丰巢存在不合，两边经由多轮调换未杀青共鸣。亚投成本在香港拿告状讼，从而影响到 IPO进度。
针对这一情况，第一财经致电亚投成本，接线东谈主士称“暂不便捷”。第一财经也屡次拨打丰巢电话，但戒指发稿前，电话暂未接通。
对赌僵局
凭据招股证明书，丰巢的前身为深圳市丰巢科技有限公司(以下简称“丰巢科技”)，在建树之初由顺丰100%执股。在建树2个月后，便得回了申通、韵达、中通、普洛斯的增资。2017年，丰巢科技完成了25亿融资；2018年，丰巢科技又完成了A+轮融资；2018年6月至7月，中通、申通、韵达集体转让股份，退出丰巢科技。
2018年7月至2019年12月手艺，公司完成重组，丰巢控股取代丰巢科技成为集团控股主体。
关节的一笔投资出面前2021年头。2021年1月，丰巢与Trustbridge Partners VII, L.P.、Asia Forge (Cayman) Ltd.、SCC Growth VI 2020 F, L.P.、Redview Capital Investment VII Limited、All-Stars PEIISP VI Limited及All-Stars PESP X Limited( 下统称B-4类闲居股鼓动)签订投资条约，丰巢向具有赎回权的B-4类闲居股鼓动刊行4.84亿股每股面值0.0001港元的闲居股，刊行代价为 4亿好意思元(东谈主民币25.87亿元) ，股本的超出金额东谈主民币25.87亿元计入股份溢价。
其中，Asia Forge (Cayman) Ltd.认购1.35亿好意思元。Asia Forge (Cayman) Ltd.为一家于开曼群岛注册建树的有限公司，由亚洲投资有限结伴基金波折执有95.3%。亚洲投资有限结伴基金的闲居结伴东谈主为亚投成本有限公司(下称“亚投成本”)。
这份条约中镶嵌了对赌要求。凭据条约，丰巢若莫得在投资4周年(即2025年1月27日)内上市，关联鼓动不错利用赎回权。
在这轮融资后，丰巢的股权结构趋于开朗。戒指招股书袒露日，王卫平直执股36.54%，凭据一致行为安排，最终把握丰巢已刊行股本总数约48.45%的投票权。鼓动包括中国邮政、川发龙蟒、挚信成本、鼎晖成本、亚投成本、长石成本、红杉中国等多家著名投资机构。其中，亚投成本把握的Asia Forge (Cayman) Ltd执股4.09%。
2024年8月，丰巢提交港股上市苦求，角逐“快递柜第一股”。凭据招股证明书，2024年丰巢修改上述条约，B-4类闲居股鼓动利用赎回权的最终上市截止时分延迟至2027年1月31日前。
凭据2024年经纠正条约，公司应按所执每股0.165435好意思元向B-4类闲居股执有东谈主各自支付十分权力转化费，当作B-4类闲居股执有东谈主情愿B-4赎回权(经纠正)的代价。这也意味着，若思延迟对赌时分，丰巢要支付约合8000万好意思元(按2024年9月4日汇率盘算推算，约合东谈主民币5.69亿元)。
上述业内知情东谈主士剖析，修改条约、厚爱提交招股材料手艺，亚投成本对一些要求专门见，那时经由多轮调换辩论。提交招股证明书不久后，亚投成本在香港向丰巢拿告状讼。尽管丰巢后续提议了一系列旨在促成投资东谈主退出的决议，但因亚投成本坚执一些回购要求，两边永恒未能冲破僵局，导致上市进度堕入停滞。
第一财经在香港法院网站以种种关节词搜索，暂无关联案件信息袒露。
“香港联交所和证券监管机构的中枢责任之一是保护投资者，并确保市集的公谈、有序和透明。任何可能给上市公司带来要害不笃定性或风险的事件，皆会受到审慎审查。鼓动诉讼恰是这么一种典型的‘不笃定性’事件。”广东盛大讼师事务所主任讼师刘天军对第一财经记者示意，如投资东谈主拿告状讼，势必会对上市进度组成抑止和挑战。轻则导致审核周期延迟，需要破耗多量元气心灵复兴监管问询；重则可能因被认定为存在要害不笃定性而导致上市苦求被拒。
华南别称不肯意剖析姓名的讼师对记者示意，上市公司的股权结构必须明白、褂讪。如果存在触及股份回购的诉讼，意味着公司现时的鼓动名单和执股比例可能存在变数。港交所无法在一个“可能变动”的股权结构基础上进行审核。投资东谈主要求的回购经常触及多数资金(本金+商定答复)。这笔款项如被法院复古，将成为公司的一项欠债，可能严重影响公司的钞票景况、现款流才智。
上市仍有不笃定性
值得留意的是，即便不议论上述身分，丰巢控股也正面对港股IPO停滞的西宾。
从财务数据看，该公司已鸠合三年耗费。招股证明书自满，2021年~2023年，丰巢利润永诀耗费20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元，三年筹商耗费超37亿元；2024年上半年，该公司功绩改善，净利润为0.72亿元，扭亏为盈。关于鸠合三年耗费的原因，公司在招股书中阐述，主若是由于投资诱骗及运营当作就业基础的丰巢智能柜收集产生的多数成本及开支。
丰巢淹留费、包裹就业费也激发业内讲理。2024年10月，中国证监会要求其补充证明条约把握架构、业务合规性等问题，尤其讲理淹留费和包裹就业费的正当性。但丰巢未在司法时天职完成补充袒露。
凭据招股证明书，丰巢针对储存在丰巢智能柜的包括收取“畅存费”，该业务的浸透率全体呈高潮趋势。在2021年至2023年间，付费包裹数目从约4.30亿个增长至5.17亿个，所占比例也从6.9%稳步进步至8.0%。2024年前五个月，付费包裹数目约为2.08亿个，占比为7.5%，较2023年全年水平略有回落。
丰巢还会向快递员收取用度开云官网登录入口，主要体面前结尾配送就业收入上。丰巢快递结尾配送就业收入从2021年的145.53亿元增至2023年的183.59亿元。然则，该业务的收入孝顺度正发生结构性变化：其占总收入的比例从2021的约58%，下跌至2023年的48.2%，并进一步在2024年前五个月降至40.8%。
