文 | 锦缎
在东谈主形机器东谈主赛谈，老本商场在寻找下一个长盛轴承，遥念念着在短期内获得数倍逾额陈诉。
有东谈主说，电子皮肤（即柔性触觉传感器）存在很大预期差，汉威科技当作相对地谈的龙头主见，近期亦碰到炒作。
那么，汉威科技究竟成色几何？
01 基本面恶化
1998 年，任赤军创立了汉威科技，从一颗平日传感器逐步扩展至全系传记感器，居品包括气体、压力、流量、温度、湿度、光电、加快度等门类，主要由旗下子公司炜盛科技、山西腾星、深圳汉威、苏州能斯达等开展。
2010 年前后，公司基于传感器业务逐步向卑鄙推广，开拓了贤慧城市、贤慧安全、贤慧环保、居家安全与健康等行业畛域。
目下，汉威科技全体业务囊括传感器、仪器姿色、物联网空洞处理有筹备、公用行状劳动等板块，2024H1 营收占比离别为 13.9%、39.9%、29.6%、14.9%。
然则，汉威科技近些年财务线路担雪塞井。在 2022 年及之前，营收均流畅保执可以增长，2023 年则心事出现同比负增长 4.5%，2024 年前三季度仅增长 1.85%，似乎见到了收入天花板。
公司归母净利润之线路与收入并莫得保执一致节律。2019 年瞬息大幅升天 1.04 亿元，为 2009 年上市以来初次升天。这主要系控股子公司嘉园环保主动毁掉部分 BOT 名堂投资，以及对沈阳金建、雪城软件、百隆工程等控股子公司均计提了商誉减值所致。
开端：Wind
2023 年及 2024 年前三季度，公司归母净利润同比增速离别为 -52.6%、-30.9%。这主要系传感器业务因商场竞争压力增大，其毛利率裁减拉低了公司全体盈利智商，对全体利润孝顺也有所下滑。
截止 2024 年 9 月末，汉威科技销售毛利率为 29.75%，较 2009 年岑岭的 60.3% 下滑显着，主如果因为公司推广了更多低毛利业务，同期原有主买卖务也因方针门槛不高，商场竞争有所加重。
此外，汉威科技最新净利率为 4.2%，较 2009 年、2021 年离别下滑 27.4%、9.83%，创下历史新低（刨除 2019 年的 -3.49%）。可见，公司成本用度规矩不算好，最新总销售费率为 29.2%，较 2021 年普及了 7%，大致与 2018 年执平。其中，研发用度率为 9.7%，较 2021 年普及 2.9%。
综上来看，汉威科技在以前几年内事迹线路较差，盈利智商也执续恶化，原有主买卖务没什么成漫空间与念念象力了。
不外，汉威科技股价能在短时辰内大幅暴涨，商场交游的逻辑是柔性触觉传感器居品能够在东谈主形机器东谈主赛谈中武艺高出，赐与了超高溢价。
02 电子皮肤有后劲
东谈主形机器东谈主中，主要会诳骗触觉传感器（分为柔性、刚性）、视觉传感器、力矩传感器以及惯导 IMU 传感器等。其价值量与本事壁垒仅次于行星滚柱丝杠，被老本商场特殊追捧。
其中，柔性触觉传感器系统又被称为电子皮肤，具有飘动、柔嫩、纯真等特色，能够感知压力、温度、湿度等外界刺激，并将这些刺激周折为电学信号进行响应，为东谈主形机器东谈主中迫切零部件之一。
面前，电子皮肤还有诸多本事卡点，包括材料端、制造工艺端以及算法端。其中，材料端是最令产业界困扰，因为该材料需要同期收尾压力、温度等多模态感知，并兼具柔韧性、延展性及自诞素性，而现存材料折叠寿命与生物相容性尚且无法很好得志大限制量产所需。
此外，东谈主形机器东谈主电子皮肤本事路子也莫得皆备料理。目下，本事路子一共有四大类，包括压阻类、压电类、电信类、生化类。其中，机器东谈主厂家更多选择的是压阻类，因抗噪智商最强，而压电类与电信类抗侵扰智商稍差，主要用于低端、对精确度条目不高的卑鄙诳骗畛域。
正因本事难度与壁垒较高，人人作念电子皮肤的企业并未几。在外洋商场，主要等于 Tekscan、Pressure Profile Systems、Sensor Products Inc 这三家。
在国内商场，本事愈加训练的是汉威科技。它旗下子公司能斯达，选择的是纳米敏锐材料体系，储备了四大本事路子，领有柔性压力、压电、电容、热敏、温湿度等 7 大居品线，累计领有超 100 项专利。
值得瞩方针是，能斯达照旧领有一条年产 1000 万支柔性传感器的超净印刷线与拼装线。可见，公司具备一定量产智商，这是其潜在竞争敌手——福莱新材、申昊科技、奥迪威等所不具备的。
目下，汉威科技已与国内至少 17 家机器东谈主厂商有着不同进程的探求，包括合营、送样或小批量订单。另据公司在投资者关系平台上败露，这些厂商中包括比亚迪、字节当先。
因合营袒护性等身分，汉威科技并莫得明确败露是否与目下大热的宇树、华为、小米等厂商建树合营或订单关系。但从股权上来看，汉威科技概略率与小米机器东谈主存在潜在合营可能，因为小米产业基金是能斯达的鼓动。此外，宇树背后的大鼓动也包括小米，那么汉威科技也有一定可能参预了宇树产业链。
除电子皮肤外，汉威科技还有 IMU 传感器，已有居品并出货，此前客户主如果军工企业，精度条目相配高。针对东谈主形机器东谈主，汉威科技将参数调理，裁减 IMU 灵敏度以及制变成本，目下正与厂家换取，调理好后可能送样，属于刚需居品。
要知谈，IMU 传感器是为了感知机器东谈主歪斜、旋转角度变化以及加减慢度变化等，并与规矩系统联动，让机器东谈主保执自若。这一居品在机器东谈主中的价值量粗造占 2%。
针对六维力矩传感器，汉威科技有两种搪塞有筹备。一种是通过本身领有的应变片芯片与一级商场的六维力传感器公司合营，比如作念代销。另一种是战争作念传感器的本事人人团队，可能基于应变片本事上风我方搭建作念六维力矩传感器。目下，公司还未详情罗致那种有筹备去介入该业务。
总之，汉威科技基于原有传感器业务，介入电子皮肤、IMU 以及六维力矩传感器等迫切零部件，在本事层面上看是相较于其他国内玩家更具备本事上的上风，将来能够解围的概率的相比大的。
03 契机与风险并存
目下，东谈主形机器东谈主厂商诳骗电子皮肤主要纠合在手指，将来等本事训练以及成本着逾期，绝概略率会往手臂、腿部、肉体躯干、脸部，乃至全身凹凸去延展。
如斯一来，电子皮肤的增量空间是相比大的。除东谈主形机器东谈主外，电子皮肤也诳骗于可穿着开垦、智高手机、VR/AR 开垦、医疗健康、工业检测、汽车，乃至 AI 娃娃等繁密畛域。目下以上畛域的商场限制都相比小，主要照旧受到本事以及成本方面的归天。
不外，伴跟着本事的训练和诳骗场景的拓展，电子皮肤的需求可能会呈现爆发式增长，初始身分包括东谈主工智能的加执、材料科学与制造工业冲破以及成本大幅着落等。
据福莱新材调研骨子显现，电子皮肤将来将是一个由数十亿好意思元商场向数百亿好意思元商场过渡的历程。如果能达到的话，这其实比丝杠、减慢器、电机等东谈主形机器东谈主零部件商场空间还要大得多。
固然，关于汉威科技而言，传感器业务还有较大不祥情味。
一方面，东谈主形机器东谈主本事迭代相配快，无法阐述电子皮肤一定会是机器东谈主终末呈现的终极步地，机器东谈主厂商目下也在尝试其他替代有筹备。
另一方面，电子皮肤居品最大的壁垒是敏锐材料，当今业内并莫得形成主流、可以大限制量产的材料品种，汉威科技使用的纳米材料不一定等于终极步地。
总之，汉威科技要在东谈主形机器东谈主电子皮肤赛谈有更大当作，最佳是加大研发力度，在本事冲破与储备上保履行业当先。
面前，老本商场关于汉威科技有很高期待，PE 估值高达 158 倍，比长盛轴承等标杆性龙头企业还要高，也归天了中短期飞腾空间，估值涟漪风险相比大。
图：汉威科技积年 PE 走势图，开端：Wind
接下来，更多应该关怀本事层面的冲破、订单以及量产落地情况，一朝有超预期事件发生开云官方，汉威科技的爆发力应该不会差。
