【净利润跌了67%，阿里不行了？】这份财报最狠的一刀，不是营收不足预期，而是净利润跌了67%。我径直把话撂这儿：阿里当今不是挣不到钱，是它挣的钱全填了往时的坑。

许多东谈主看到167亿净利润，对比客岁同时的510亿，第一响应是阿里不行了。我告诉你们着实情况：这67%的跌幅里，藏着两个信号。第一，投资板块在挨刀。阿里执有的一堆上市公司股权，客岁股价跌得妈齐不虞志，这部分按管帐准则要计提公允价值变动亏损。说白了，不是主业亏了，是账面上投资的股票跌没了。第二，中枢电商还在流血。拼多多和抖音的会剿不是闹着玩的，阿里为了守市集份额，被动加大补贴和干预，毛利率被少许点啃食。

我这些年看财报，最怕的即是这种“营收稳、利润崩”的组合。营收稳证实还有效户买账，利润崩证实你为了留下用户付出的代价越来越大。这即是典型的护城河变浅的征兆。以前阿里是躺着收成，当今是跪着抢钱。财报里说调整后EBITDA 340亿，比预期少50多亿，这50多亿即是硬生生补贴出去的利润。

我的教学是，关于这种巨头，不要盯着净利润豪阔值看，要看它主交易务的造血才气还在不在。阿里此次的问题在于，电商这个现款牛正在被分流，而新业务像云、像国外，还没到能补位的时辰。我个东谈主的操作是，这种财报出来，先不雅望一个季度，看它能不成把毛利稳住。要是补贴停不下来，那证实敌手给的压力还在加大。

你们认为开云官方，阿里当今应该保利润仍是保市集份额？