近日，石头科技认真向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，摩根大通、中信证券为联席保荐东谈主。若获胜，这将是石头科技继 2020 年登陆科创板后的第二次上市。
值得一提的是，石头科技的股价在 2021 年曾一起冲高至 1494.99 元，市值也随之向千亿关隘靠近，彼时在 A 股市集合，其股价仅次于茅台，坐上了第二把交椅，"扫地茅"的名号便也因此传开。
年入 119 亿，销量第一
石头科技背后，是一个北漂后生获胜逆袭的故事。
出身于 1982 年的昌敬是湖南岳阳东谈主，2006 年，他从华南理工大学计算机专科毕业其后到北京入职傲游六合作念技巧司理，认真开启了其北漂糊口。尔后，他又曲折在微软、腾讯、百度等多家科技巨头任职。
红运的改革发生在 2014 年，这一年被称为中国智能硬件发展元年。因为嗅到了商机，32 岁的昌敬萌发了作念扫地机器东谈主的创业念念法，于是拉上三位知交共同出资配置了石头有限。创业初期，团队清一色软件配景，硬件警告险些为零。为补足短板，昌敬"三顾茅屋"邀请到华为前面目司理万云鹏加盟。
石头科技的最先很高，配置第二个月就获取小米生态链投资东谈主深爱，获取了几百万好意思元的融资，并认真成为小米生态链一员。2016 年 9 月，依靠小米的渠谈和供应链资源，公司推出了小米定成品牌 "米家智能扫地机器东谈主"，一炮而红。
跟着业务快速发展，石头驱动"去小米化"——渐渐从小米的代工场调遣为独处的品牌运营商。2017 年，公司推出了自有品牌 "石头智能扫地机器东谈主"和"小瓦智能扫地机器东谈主"。
2020 年 2 月石头科技获胜登陆科创板，刊行价高达 271.12 元 / 股，成为那时 A 股历史上刊行价钱最高的企业。上市后，其股价一起飙升，2021 年涉及 1494.99 元的历史峰值，市值接近千亿，不仅成为 A 股市集合继茅台之后的第二只千元股，更赢得了 "扫地茅" 的公认称呼。
招股书自满，在昔时的 2022 年、2023 年和 2024 年，石头科技的交易收入分辩为 66.11 亿元、86.39 亿元和 119.18 亿元，相应的净利润分辩为 11.84 亿、20.51 亿和 19.77 亿元。2025 年上半年，公司结束营收 79.03 亿元，较上年同期增长 78.96%。
其中，智能扫地机器东谈主业务是援救这一增长的中枢引擎，同期分辩孝敬了 63.46 亿元、80.85 亿元、108.48 亿元的销售收入。招股书自满，2024 年，石头科技按 GMV 计市占率达 23.4%，按销量计市占率达 16.7%，是各人 GMV 和销量第一的智能扫地机器东谈主品牌。
不外亮眼数据背后也有隐忧，自 2024 年下半年起，石头科技堕入"增收不增利"的逆境。2024 年第三季度，石头科技营收同比增长 11.91%，净利润却同比减少 45.25%；同庚第四季度，营收同比增长 66.54%，净利润同比减少 26.99%。本年上半年，包摄于上市公司鼓励的净利润为 6.78 亿元，同比下跌 39.55%；基本每股收益为 2.63 元 / 股，同比下跌 39.82%。
另值得关心的是，自 2024 年 10 月驱动，石头科技在 A 股市集的股价也出现了严重回调。为止 2025 年 8 月 15 日收盘，石头科技股价报 182.95 元 / 股，市值 474 亿元，较最高点挥发了 45%。
与此同期，昌敬的老本动作也激发了一些争议—— 2023 年至 2024 年他累计减捏套现 8.88 亿元，同期还告示跨界创立极石汽车并担任纷乱职务，在昌敬的酬酢平台上，身份先容也早早地把"极石汽车创举东谈主"放在了"石头科技董事长"之前，这一系列动作不得不激发投资者对创举东谈主分散元气心灵的担忧。
值得一提的是，凭借石头科技，昌敬曾屡次登上新金钱 500 创富榜。不外，相较 2021 年登榜时 160.5 亿元的金钱，昌敬本年 85.2 亿元的身家缩水了 75.3 亿元。
国际营收同比增长超 50%
石头科技场地智能扫地机器东谈主市集，一经是一个尖锐化的战场。
证据 IDC 监测数据自满，2024 年，智能扫地机器东谈主市集品牌聚拢度继续保捏较高水平，TOP5 品牌占比已跳动 60%，其中国内市集已跳动 90%。
面对内卷，石头科技也在积极拓展第二增长弧线。早在 2023 年，石头科技就推出了首款洗烘一体机 H1，尔后又在洗衣机、迷你清洁电器等多个清洁家电细分赛谈进行布局。
证据招股书，2024 年，石头科技其他智能电器居品结束交易收入 10.70 亿元，同比增长 33%。销量方面，其他智能电器居品销量为 61.89 万台，同比增长 141.46%。
不外居品研发和品类膨大往往需要大宗的资金行为援救，因此在石头科技的港股募资规划中，"居品研发拓展及居品组合膨大"被放在了显眼位置。
除了横向拓充 SKU，国际市集，被视作突破困局的要津场地。
为止 2024 年 12 月 31 日，石头科技在各人扫地机器东谈主市集合以 16% 的出货份额和 22.3% 的销售额份额分辩位居第一 。相配是在北欧、土耳其、德国、法国、韩国等市集，领路多季度量额双第一。
石头科技 2024 年度论述自满，石头科技在 2024 年结束境内收入 55.31 亿元，同比增长 25.39%；结束境外收入 63.88 亿元，同比增长 51.06%。境外收入初次超逾境内收入。
从地域散播看，中国内地、好意思国、日本、韩国及德国事 2024 年智能扫地机器东谈主前五大市集，按 GMV 计所有这个词占各人市集份额约 65%。预测畴昔，其他国度及地区按 GMV 计的市集界限估量于 2024 年至 2029 年将以 25.3% 的复合增长率增长，快于各人平均水平。
此番赴港二次上市，毫无疑问会对石头科技的各人化布局提供助力。除了显性的资金输血外，还能借助香港市集的各人资源，进一步普及公司的各人品牌著名度、优化老本结构和鼓励构成，拓展多元化融资渠谈。
中国星河证券研报指出，石头科技 A+H 上市有助企业国际化，第一，公司贪图 H 股上市并非融资需求，而是为更好地发展国际业务。中国扫地机龙头在各人技巧率先，在发展经过中结束了国际市集和中国市集同步发展。比较而言，传统的铺张行业公司一般先在中国市集发展壮大，然后拓展国际市集。
第二，现时 H 股老本市集抵铺张股的关心度更高。比较而言，最近几年 A 股市集抵铺张公司关心度低。2024 年以来新铺张龙头股价说明活跃，主要的新铺张龙头在 H 股上市，H 股已造成新铺张板块。此外，2024 年下半年好意思的集团 H 股获胜上市具有很好的示范效应。
第三，国际市集上市有助于国际投资者了解公司，节略畴昔的国际老本运作，大致对国际公司高管进行股权激励。历史上，在欧洲上市流动性偏弱，而在好意思国上市面对监管风险，因此在 H 股上市更为合乎。
同期隐忧也袒露。首先，国扫地机 / 洗地机市集需求显赫受益国度补贴策略。市集担忧 2025 年下半年国度补贴策略的延续性，如无法延续或导致零卖市集需求波动。其次，在好意思国高关税策略下，公司供应链国际化进度加快。现时公司已将越来越多在好意思国销售的型号的供应链滚动至东南亚。切换经过中，市集惦记短期对好意思国业务利润的影响。第三，H 股上市将导致 EPS 摊薄。估量市集以上的担忧针对 2025 年的短期利润；跟着公司产业上风捏续扩大，公司 2026 年利润有望重回高增长。
开源证券研报指出，石头科技凭借高效运营下的居品力、渠谈力以及成本用度管控能力，公司扫地机品类份额结束各人第一。现时海表里收入增漫空间仍然盛大，同期新品类捏续打造第二增长弧线，其觉得，公司有望凭借更积极的策略迎来收入快速增长，同期盈利能力有望见底趋稳、拖拉改善，国表里功绩有望拖拉回暖。
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