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起首：诺安答理狮
春节假期时期好意思联储陆续按兵不动，特朗普对加拿大、墨西哥加征25%关税、对华加征10%关税，贸易环境的不细目使得市集避险热枕升温，黄金价钱创历史新高。春节假期时期巨匠大类财富进展为：商品（彭博巨匠商品指数上升1.93%）>债券（彭博巨匠概述债券指数下落0.26%）>股票（MSCI巨匠股票指数下落0.52%）>REITs（富时EPRA/NAREIT巨匠REITs指数下落1.45%）。
股票方面，外洋主要股指在春节假期时期涨跌互现。港股恒生指数累计上升2.93%，领涨外洋主要股指，主要由科技类公司鼓动。另外印度、俄罗斯股市亦有较好进展。发达市集股市进展相对疲弱，日今日经225指数下落1.94%；好意思国标普500指数下落0.29%，纳斯达克指数上升0.26%，DeepSeek的横空出世使得纳斯达克指数宽幅震撼。大批商品方面，能源、工业金属价钱走低，黄金价钱创历史新高。债券市集方面，外洋债市大王人走牛，好意思国十年期国债收益率最低至4.516%；欧洲主要国度国债收益率广泛下行，英国至4.53%，德国至2.42%，法国至3.13%。日本十年期国债收益率随央行加息上行至1.27%。外汇方面，好意思元指数一度回升至108以上水平，好意思元兑日元汇率守护于155把握水平，好意思元兑离岸东谈主民币汇率假期时期一度冲破7.36后回落至7.3把握水平。
假期时期好意思联储召开1月议息会议、公布前年四季度GDP数据与本年1月ISM制造业数据。好意思联储1月末议息会议委员们一致投票通过守护利率不变，恰当市集预期。政策声明更为鹰派，对于劳能源市集的描绘从“休闲率有所上升，但保持在较低水平”改为“休闲率已踏真的较低水平”；删除了“通胀照旧朝着委员会2%的办法迈进”，转为“通胀率仍然有些偏高”。在随后的新闻发布会上，鲍威尔对关税和外侨对经济影响的判断持中性气魄，而非如市集广泛觉得会推高通胀。对3月FOMC会议是否降息，鲍威尔表述为“无须急于篡改政策态度”，示意委员会现在的基准预期仍是在3月陆续守护利率不变。数据方面，好意思国2024年第四季度GDP增速放缓至2.3%，低于市集预期的2.6%，前值为3.1%。第四季度好意思国耗尽者支拨超出预期，但企业投资仍然疲弱。特朗普减轻管理和亲商政策或有益于企业投资信心的收复，但贸易政策的不细目性仍会是负面影响。2025年1月ISM制造业指数为50.9，高于前值49.3和预期50；新订单、劳动、价钱分项均在膨大区域。日本方面，2024年12月工业数据、零卖数据超市集预期，休闲率进一步下行，2025年1月通胀数据进一步上行。经济数据维持日本央行加息。欧洲方面，欧元区2024年第四季度GDP同比增速为0.9%，不足市集预期，德国、法国GDP产值差异下降0.2%和0.1%。1月末欧央行议息会议进一步降息25bp，主要再融资利率至2.9%。1月欧元区经济信心指数较前期回升。
QDII基金近期不雅点：
· 诺安油气能源基金：
国际油价在中国春节假时期持续回落。布伦特原油期货价钱下行至75.96好意思元/桶，跌幅为1.45%；WTI原油期货价钱下落至73.16好意思元/桶。标普能源指数下落2.60%，主要受油价下行牵累。
OPEC+于2月3日的审查会议上守护现存原油供应议论，至本季度余下时辰保持现存坐褥议论不变，从4月份启动按月冉冉收复产量。油价随中东地区地缘风险消退后冉冉回落。
数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据显露，OPEC组织2024年12月原油产量为2683万桶/天，较前年12月2802.6万桶/天减少；沙特12月原油产量为每天890.9万桶，较前年12月892.4万桶小幅减少；俄罗斯产量为897.8万桶，较前年末950.8万桶减少。好意思国原油产量守护于1340~1350万桶/天把握水平。库存方面，截止1月24日当周好意思国贸易原油库存为加多346.3万桶，预期为加多202.6万桶；库欣原油库存加多32.6万桶；策略原油库存加多24.9万桶至3.95亿桶，好意思国持续加多策略原油库存。刻下好意思国贸易原油库存和库欣原油库存均位于当年五年库存底部，策略原油库存处于历史较低水平。制品油方面，蒸馏油库存为减少499.4万桶，预期为减少215.4万桶，汽油库存加多295.7万桶，预期为加多34.9万桶；刻下好意思国汽油和蒸馏油库存均低于当年五年库存均值。
国际原油刻下价钱弧线仍呈远期贴水结构，反应原油现货需求仍较强。主要能源机构最新报告中反应了对巨匠及中国原油需求的担忧。中国宏不雅政策持续推出以刺激经济，中国原油需求担忧异日或修正。欧佩克组织对油价诉求昭着，减产延迟落地。特朗普获选或对中东地缘政事风险有所压制，但对伊朗、俄罗斯制裁力度加多。主要央行仍在降息周期。刻下巨匠原油库存总量较低，供给端仍存不细目，或维持油价获取朝上弹性。对国际油价持下有底、上有弹性判断。能源公司将陆续公布2024年四季度事迹，市集瞻望四季度能源公司利润同比增速或高于2024年前三季度水平。投资者可逢低积极对原油居品作念干系布局。
·诺安巨匠黄金基金：
国际现货黄金价钱创历史新高，假期时期上升2.7%至2815.21好意思元/盎司。本周好意思债收益率、好意思元指数守护强势，VIX指数回升，黄金ETF持有量加多。
好意思联储12月议息会议按期降息25个基点。但其点阵图的篡改幅度超出市集预期，使得会后种种金融财富价钱均出现不同程度的篡改。按点阵图带领2025年底联邦基金利率中值为3.9%。而跟着联储偏鹰派带领落地，好意思债利率及好意思元指数的变化要点关爱特朗普上任后政策出台的节律及力度，以及对通胀和经济增长的影响。短期偏向觉得市集或更为关爱通胀回升的可能。而央行购金、去好意思元化的趋势、地缘政事的不踏实仍将陆续撑持黄金价钱。黄金价钱在近期篡改后或能更好地反应市集对黄金恒久逻辑的订价。投资者可积极关爱黄金价钱走势，逢低冉冉加多黄金成立比例以主理黄金投资机遇。
·诺安巨匠收益不动产：
假期时期外洋REITs财富价钱篡改。富时EPRA/NAREIT巨匠REITs指数下落1.45%，STOXX 巨匠1800REITs指数下落1.60%，彭博好意思国REITs指数下落2.30%。巨匠REITs进展逾期于巨匠股票进展。
REITs在利率上行周期时期篡改昭着，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs进展远逾期于股票财富进展。刻下判断好意思联储仍将保持降息趋势。好意思国REITs公司在陆续公布2024年四季度事迹，从刻下已显露情况看举座事迹好于市集预期，工业、办公REITs四季度盈利增长较为昭着。投资者在外洋央行降息周期中可积极关爱外洋REITs中恒久的成立契机。
要点市集点评：
l好意思股
本周好意思股指走势分化，科技股领跌。谈琼斯工业指数上升0.27%，但纳斯达克指数下落1.64%，主要受中国AI公司深度求索（DeepSeek）鼓动的“低本钱算力波澜”冲击，导致科技巨头股价盘前集体大跌。市集对高估值科技股的担忧加重，尤其是AI干系企业濒临贸易化进度的不细目性，部分投资者转向传统行业避险。
债市与商品市集方面，好意思债收益率探底回升：5年期好意思债收益率下滑至4.36%（下落7个基点），10年期国债收益率回升至4.58%。黄金价钱冲破2800好意思元/盎司，环比上升1.27%；原油价钱回落，布伦特原油下落2.22%。
1月29日好意思联储FOMC会议决定守护利率在4.25%-4.5%区间不变，鲍威尔表态“不急于篡改利率”，但示意异日可能陆续降息。市集预期2025年降息节律放缓，全年或仅降息1-3次，政策旅途需连合通胀和劳动数据篡改。1月31日特朗普签署行政令，对入口自中国的商品加征10%关税，并对加拿大、墨西哥居品征收25%很是关税，激励市集对通胀和供应链风险的担忧。同期，减税政策预期升温：若企业税率从21%降至15%，瞻望对标普500举座盈利提振约2%，利好能源、原材料等行业。
好意思国四季度GDP增速放缓，服务业PMI回落至52.8（前值56.8），贸易行为膨大速率降至九个月最低。通胀数据和缓，12月PCE物价指数同比上升2.6%，中枢PCE同比2.8%，与预期持平，但劳能源本钱上升可能推高异日通胀压力。
中国AI公司的技能冲破冲击好意思股科技股估值，英伟达等芯片巨头股价承压，市集担忧AI范围泡沫风险。好意思联储降息预期、特朗普减税政策及企业盈利增长（标普500盈利增速瞻望达14%）或撑持好意思股震撼上行。高关税推升通胀、好意思债收益率波动、科技股估值回调及地缘政事弥留可能加重市集波动。春节时期好意思股呈现“科技弱、传统强”的分化表情，政策与经济数据主导市集热枕。异日需要点关爱好意思联储降息节律、特朗普政策落地恶果及AI技能贸易化进展。投资者可关爱金融、能源等周期性行业，同期警惕高估值科技股的回调风险。
l港股：
节后港股市集开盘两日进展较为和缓，春节沐日历间外部环境变化较大，但举座对于港股以及A股市集的影响较为可控，因此港股市集进展较等闲。
外洋方面，春节假期时期特朗普对墨西哥加拿大以及中国加征关税慎重落地（对中国加征10%，对墨西哥以及加拿大加征25%），举座恰当预期，对中国的影响也举座有限。短期靴子落地，之后一轮的关税加征还得看中好意思两国之间的谈判情况。外部所在短期看举座风险可控。
好意思联储 1 月FOMC会议决定按兵不动，守护基准利率在 4.25-4.5%不变，与市集预期一致，尤其是 12 月偶然走弱的通胀和强盛的劳动数据进一步维持了本次暂停降息的有贪图。
春节时期，国内东谈主工智能初创企业发布最新模子 DeepSeek-R1，激励巨匠关爱。瞻望节后对于市集的影响力将持续，催化科技以及东谈主工智颖异系产业的投资契机。
从国内基本面上看，春节假期举座耗尽有所回暖：1）旅游出行上，据走时部统计，自1月14日春运首日至2月2日，全社会跨区域东谈主员流动量瞻望达到48亿东谈主次，与2024年同期比较总量增长7.2%，创历史同期新高。据中国电信文旅大数据测算，抑遏 1 月 31 日，世界春节旅客理财总东谈主次达 4.9 亿，按可比口径增长 8%。2）餐饮上，据商务部数据，春节假期前4天（1月28日至31日），世界要点零卖和餐饮企业销售额比前年同期增长5.4%；要点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%；好意思团数据则显露抑遏 1 月16 日，年夜饭线上预订量同比增长 305%。3）电影票房上，灯塔数据显露，抑遏2月3日17时，2025年春节档总票房（含预售）冲破82亿元东谈主民币，创历史新高。
短期看，外部环境扰动暂时松驰，国内基本面数据有所回暖，后续需要关爱国内务策的颁布以及中好意思谈判终局。关爱科技以及东谈主工智能结构性契机。
风险领导：以上市集数据起首彭博社。本材料为诺安基金不雅点，不行动投资提倡。在职何情况下，本报告中的信息或所抒发的观念并不组成对任何东谈主的投资提倡。市集有风险，投资须严慎。投资者投资于本公司解决的基金时，应追究阅读《基金合同》《托管左券》《招募默契书》《风险默契书》基金居品尊府概要等文献及干系公告，照实填写或更新个东谈主信息并查对本人的风险承受才能，选用与我方风险识别才能和风险承受才能相匹配的基金居品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金蚀本的情形。基金解决东谈主应承以古道信用、辛遵从法的原则解决和应用基金财富，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金解决东谈主解决的其他基金的事迹不代表本基金事迹进展。基金的过往事迹偏激净值高下并不预示其异日事迹进展。基金解决东谈主提醒投资者基金投资的“买者自诩”原则，在作念出投资有贪图后，基金运营状态与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行包袱。我国基金运作时辰较短，弗成反应股市发展的扫数阶段。
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行状裁剪：王旭 开云官方
